昨日,錦州石化與遼河油田兩家上市公司再度分別發布“關于要約收購錦州石化要約期限屆滿的提示性公告”和“關于要約收購遼河油田要約期限屆滿的提示性公告”,意味著中石油要約收購已于昨日下午3時正式生效,遼河油田、錦州石化將按照《公司法》從今日起終止上市。 {TodayHot}

    相關股票漲幅可觀

    與此同時焦作萬方周二發布了中國鋁業將入主成為靠前大股東的公告,該股昨日一舉漲停。市場對中國鋁業可能對旗下數家在A股市場上市的控股公司實施整合回購的預期也愈演愈烈。自11月中旬以來,山東鋁業、蘭州鋁業、包頭鋁業與焦作萬方)等中國鋁業旗下4只A股上市公司股票價格走勢皆顯著強于大盤,截至昨日收盤上述4只股票股價累計較高漲幅分別高達39.8%、32.3%、15.2%和47.5%。除鋁價上漲因素外,中國鋁業的回購預期無疑是它們股價上揚的重要原因。

    市場預期理由充分

    市場之所以對中鋁旗下的A股上市公司被收購整合的預期如此追捧,主要是基于以下理由：一方面,中國鋁業與中石油、中石化一樣,也面臨著旗下子公司參與股改的壓力；而且有跡象表明,中國鋁業具有“回歸”A股的欲望,如今年3月董事會上決議擬在國內發行不超過15億股的A股,上半年否決了子公司山東鋁業的增發方案,9月份還在沒有任何說明的情況下擱置了收購南山實業旗下鋁業務多數股權的計劃。{HotTag}此外,由于A股股票估值定位普遍偏低,從成本角度看,“中鋁系”實施整合回購時機較好。另一方面,“中鋁系”一旦實施整合回購計劃,將有利于顯著提升市場競爭力。中國鋁業與山東鋁業、蘭州鋁業、包頭鋁業、焦作萬方等同處鋁冶煉行業的上、下游產業,若實施整合回購計劃,不僅有利于減少關聯交易,也有利于進行原材料集中采購,降低生產成本。有業內人士指出,國內鋁業企業大多由于實力有限,資金困難,導致廠家沒有長期供貨合同的保證,只能在現貨市場上采購,因此原材料進口價格遠高于別的國家,使得盈利能力不強。顯然,產業的完整才是中國鋁業保持長期穩定發展的基礎,目前無疑是中國鋁業擴大產能完善產業鏈的較佳時機。

    公司不同機會有差異

    值得注意的是,中國鋁業對旗下A股上市子公司持股比例差異化程度較大,因此,若實施私有化回購,進展難易化程度將很可能存在很大差別。如中國鋁業持有山東鋁業股權比例達到71.43%,其余皆為流通股份,顯然,股權結構簡單、且大股東控股比例非常高,因此若實施私有化回購計劃,相對而言進展會更容易些；而對于蘭州鋁業而言,由于流通股比例超過50%,中國鋁業僅處于相對控股地位,因此,若實施私有化回購計劃,其難度明顯會更大；此外,對于包頭鋁業而言,盡管在該公司上市前的招股說明書中曾披露,中國鋁業與內蒙古自治區政府已于2003年6月簽訂了股權劃轉協議,且國務院已批復中國鋁業無償劃轉包鋁集團80%股權,但至今相關手續并未完全結束,因此,相對而言,包頭鋁業距離私有化回購可能還有更長路要走。另外,私有化回購預期可能是促使“中鋁系”數家A股公司股票近期顯著走強的重要誘因之一,但公司基本面經營情況及未來盈利預期才是決定后市股價運行趨勢的較重要因素。

    從二級市場走勢看,筆者認為,在經歷了長時間的回調行情之后,由于山東鋁業、蘭州鋁業、包頭鋁業與焦作萬方等個股市盈率較低,如蘭州鋁業動態市盈率約為25倍,包頭鋁業動態市盈率僅約為10倍,而山東鋁業動態市盈率更是不足10倍,因此在鋁冶煉行業未來發展景氣度依然繼續看好的情況下,有理由相信,上述個股后市應有進一步走強的機會,建議投資者在其股價盤中回調時積極關注。