【建材網】莎普愛思、佳利電子相繼折戟IPO，給禾企的上市路增添了不少變數。不過，中國證券監督管理委員會主板發行審核委員會日前召開2012年第124次發行審核委員會工作會議，審核通過了浙江友邦吊頂" >集成吊頂股份有限公司的IPO首發申請。這也意味著A股嘉興板塊有望再度擴容。

　　“排隊的企業很多，但較后能夠成功實現IPO的企業還是十分有限，今年上半年成功上市的禾企僅有浙江美大一家。”相關市場人士分析，隨著大量排隊上市企業審核程序的步步推進，下半年禾企IPO或將漸入佳境。

　　經銷商模式待檢閱

　　如能順利上市，友邦集成的經銷商模式將接受公眾的考驗。資料顯示，友邦集成主要從事集成吊頂的研發、生產和銷售。該公司是集成吊頂行業的龍頭企業，根據國家統計局下屬的中國行業企業信息發布中心的統計調查，友邦集成2011年銷售額、銷售量及市場占有率在集成吊頂行業中均排名靠前。

　　不過在銷售上，友邦集成采用的是經銷商模式，產品直接銷售給經銷商，由經銷商自建專賣店面向消費者。數據顯示，截至2011年12月31日，友邦集成擁有309家經銷商，下設1118家專賣店，構成了覆蓋全國主要市場的銷售網絡。

　　從友邦集成給出的數據看，該公司近三年在終端的專賣店數量上發展迅猛，但在這龐大渠道背后，記者也發現，其平均單店的月進貨額并不高。記者從申報稿看到，2011年，友邦集成的營業收入為2.26億元，這個數字也大致能反映出經銷商的進貨金額。如果把這個進貨金額平均分到1118家專賣店，則每家專賣店的年進貨額在20萬元左右。也就是說，平均每個單店每個月的進貨額還不到2萬元。在相關市場人士看來，其規模是比較小的。

　　而在風險因素提示中，友邦集成也表示，如果未來經銷商隊伍進一步擴大而公司管理水平不能隨之提高，或市場發生變化而公司管理制度不能與之適應，則可能對公司的業績產生不利影響，并可能損及公司品牌形象。

　　集成吊頂業務獨大

　　業務領域過于集中亦有風險。相關公開資料顯示，在報告期內，友邦集成的集成吊頂業務收入占主營業務收入的比重為100%，而且本次擬發行募集資金16025萬元也將全部用于百步工業區集成吊頂生產基地建設項目。

　　相關市場人士表示，雖然友邦集成可以依靠持續的產品創新、良好的品牌形象、優良的產品品質及強大的經銷商網絡在行業內占據優勢競爭地位，但公司所處市場單一，如果住宅裝修短期內大幅減少，或增長速度持續減緩，或市場出現替代性較強的產品，都將對公司的經營業績造成較大影響。

　　分析人士認為，作為一個新興的細分行業，目前集成吊頂的銷售額主要來自住宅裝修市場，而住宅裝修市場受商品住宅銷售、商品房交收和二手房交易的影響較大。事實上，在房地產調控政策的作用下，2011年開始我國房地產市場整體陷于低迷，成交量明顯下滑，價格下降預期強烈，這將對友邦集成的業務發展及經營業績形成較大壓力。