原油價格居高不下，"十一五"規劃擬定能源長期發展規劃，新能源領域、節能領域等行業已迎來巨大商機！二級市場上相關概念股風起云涌，G天威、利諾太陽連續上升，節能玻璃生產商(太陽能基材)金晶科技、南玻表現突出！本期關注業績優良、價值極度低估、股價處于底部的節能玻璃生產商福耀玻璃(600660)，18億砸向LOW－E鍍膜中空玻璃，壟斷汽車玻{TodayHot}璃市場的龍頭企業已大舉殺向節能環保領域！

1、汽車玻璃——行業壟斷的專業供應商

   公司是我國較大的汽車玻璃供應商，同時也是世界前十大汽車玻璃制造商之一。2004年，公司斥資10億元興建的兩條浮法玻璃生產線正式投產，從而徹底解決了國內汽車玻璃原片外購和質量的問題。與此同時，企業產業鏈的進一步延伸還有效降低了汽車玻璃的生產成本，彌補了近年來汽車玻璃價格持續走低帶來的不利影響。2005年公司在國內汽車玻璃OEM市場份額進一步上升，70%以上的中、高檔新車型選用了福耀的汽車玻璃，其產業規模優勢開始充分顯現。此外，公司開始嘗試涉足國際市場。這不僅標志著公司產品已成功的打入了美國市場，同時還在創造新的利潤增長點方面，有效的規避了國內汽車行業所帶來短期風險。未來公司有望分享汽車產業景氣周期所帶來的高速增長。{HotTag}

2、經營狀況——增幅緩慢   產能擴張

    近兩年以來由于國內汽車行業的增長幅度趨緩，公司2004年年實現的3.95億元凈利潤略低于市場的預期。公司在2003年開始就著手從公司主營的汽車浮法玻璃上下游兩方面擴張。公司大規模的對外投資收購老生產線和建設新線，公司的資產負債率持續上升，到2005年中期達到高點67.23％。國內已經開始進入了加息周期，較高的資產負債率直接影響到公司財務費用，進而對盈利會產生一定的負面影響。但是，公司負債率上升過快的原因在于公司的規模擴張，公司依然保持了較好的現金流。隨著公司大規模擴張帶來更大效益的產生，相信公司明年的資產負債率會下降到合適的水平。

    公司表示目前福清浮法的運轉已經基本正常，各項指標達到設計水平，福清汽車玻璃廠基本上使用自產浮法玻璃，四季度的浮法玻璃運轉情況比三季度報告中反映的要好的多。明年浮法玻璃生產線進一步貢獻盈利。

目前公司沒有再融資計劃，同時在股份公司的層面上也不會再投資浮法玻璃。未來資本支出將集中在各地汽車玻璃的技改和擴產，預計每年有4-5億元Capex，資金來源主要由經營性現金流解決。公司還表示要降低負債率、提高分紅比率。近期的出售非經營性資產的舉措就是降低負債率的配套措施，據了解目前非經營資產價值量還有3億元左右。

3、亮點聚焦----18億砸向LOW－E太陽能玻璃

    太陽能基礎材料的炒作正如火如荼，從G天威的硅片到利諾太陽高硼硅玻璃，再到金晶科技的超白玻璃、南玻A的Low-E玻璃，凡是與太陽能基礎材料沾邊的個股無不大漲。

    福耀玻璃公司投資18億元建成3條優質浮法生產線，其中LOW－E鍍膜中空玻璃是福建省推廣使用的節能玻璃，占據該省內此類產品市場的80％以上。(LOW－E鍍膜中空玻璃即多功能陽光控制低輻射熱反射LOW-E玻璃。這種玻璃能夠在夏季將陽光中的熱量發射出去，即高性能的陽光控制，并且透光率高，熱反射率低，同時又保持了冬季的保溫效果。)南玻A因投向Low-E產品2.5億而連續大漲，而在這一領域處于領導地位的福耀玻璃應有怎樣表現呢？

4、二級市場——股改含權 

    誠然福耀玻璃難以再現前兩年中國汽車行業井噴時享受爆發增長的快樂，但是汽車行業仍是一個增長率較快的產業，由此帶動汽車玻璃的需求。福耀進入國際汽車行業主流配套體系也只是時間問題。從收益動量來說，浮法玻璃投資的增量收益將在明年體現并且負債率逐步降低將減少財務費用。